盒子网最近的黄金下跌市场最主要的原因还是因为市场在消化上周美联储相关官员的讲话，上周美联储相关官员的讲话，使得市场对于美联储后续加息的点数由先前的190基点抬高到275基点，并且缩表正式行动预期的到来也临近。（图一，图二，图三，图四），那么这里现在面临一个问题，也就是黄金的价格已经实际计入太多次加息的价格（图五），另外来说美联储的官员上周的讲话，已经让市场对美联储的实际动作过于超前了，如果细看2015年-2019年整个加息周期，大家明显就可以感觉到市场的预期往往是快过美联储的实际动作，至于这个原因之前的视频之中给大家做了详细的解释，这个是因为黄金这个品种的参与主力是各国央行，各大金融机构，各大投行等等大型的投资机构，人家对美联储利率变动的敏感的原因是因为利率变动极大的影响机构的资产负债表包括投资组合的安排。这些机构都想在美联储实际动作之前就已经做出统筹规划。
那么这一次依然还是一样的情况，在议息会议之前这个加息预期路径过于强烈，那么很有可能在实际的美联储的议息会议当中如果整个内容基本是在市场的预期范围之内，那么黄金还是有可能走一波所谓的“买消息卖事实”的行情，除非是这个会议的实际内容依然还是大大超出市场既定的预期框架，那么黄金才可能继续按照加息之前的趋势来走。
但是市场依然还会担忧美国的整个通胀问题，虽然之前说过美国的通胀已经有一定的边际缓解迹象.俄乌局势持续、通胀尚未见到拐点，美联储强硬的加息表态，都是市场近期在持续努力消化的压力，而中国疫情持续对于物流供应链、以及经济生产活动的扰动看似仍将持续一段时间，引发了市场对于全球增长前景、特别是关键供应链如汽车和零部件、电子半导体供应链扰动的进一步担忧与此同时，往前看，基于当前的情形，我们倾向于通胀的“表观”拐点依然有可能先到来，这不至于就此打断美联储的紧缩节奏但可以先期缓解部分超预期和加快紧缩的担忧，尤其是考虑到目前资产价格计入的紧缩预期已经过多的情形。而此时增长距离真正衰退可能还有一段距离，进而给市场提供一个相对“友好”的环境。
不过，这样一个基于当前情形的假设的确存在变数，对于市场而言，也需要更多证据的验证。我们认为主要的验证点在5月初附近，重点关注以下几个变化：
1）美联储5月FOMC会议（5月5日）是否超预期，考虑到目前期货市场和资产价格计入的预期已经很多（5月加息50bp、6月加息75bp、7月再度加息50bp），如果此次会议信息不进一步超预期的话，对于市场而言可能是一个预期的兑现；2）美国5月初公布的非农和第二周公布的通胀能否见到拐点，油价维持在100附近环比将比3月大幅回落二手车价格预计也将继续降温拖累核心商品，同时基数也将继续走高，因此关键看核心服务（出行和房租）的强度有多大；3）美国一季度业绩和指引情况；4）中国疫情基本得到初步控制后有助于缓和市场对于疫情扰动的担忧，同时观察稳增长政策的发力力度能够有效提振市场情绪和信心。（图6，图7）
因此综上来说，在俄乌地缘冲突，以及通胀继续维持高位的情况下，市场在消耗货币政策的预期完毕之后，黄金还是有可能继续上涨回来。
