盒子网折叠屏手机销量去年增2.6倍进入爆发期，这家小市值公司绑定三星、华为、小米等，卡位核心零部件+迎来新品放量大年
精研科技（300709）：
公司是全球MIM（金属粉末注射成型）行业的龙头企业，MIM是铰链结构的关键零部件，折叠屏手机铰链成为MIM市场的重要增量；
公司是S客户（三星）铰链MIM件的主供，2022年S客户出货量持续高增长将为公司业绩贡献重要增量，H客户（华为）、小米、荣耀、ov等也在积极布局折叠机，后期有望为公司贡献收入；
西南证券王谋预计2022-2024年公司归母净利润复合增速有望达44.7%，给予公司2022年30倍PE，对应目标市值约为91亿元，对应目标价格约58.8元；
风险提示：折叠屏手机出货量不达预期；MIM工艺渗透情况不达预期。
电子板块近期跌幅较大，源于全球经济放缓预期下对于终端电子产品消费减弱。但部分细分子行业成长性较好，有望穿越本轮电子调整周期。
西南证券王谋今日覆盖折叠屏手机领域标的精研科技，公司是全球MIM行业（折叠屏铰链结构的关键零部件）的龙头企业，未来3年受益于折叠屏终端需求放量，公司的手机铰链和可穿戴设备MIM件收入复合增速有望达50%。
王谋预计2022-2024年公司归母净利润复合增速有望达44.7%，给予公司2022年30倍PE，对应目标市值约为91亿元，对应目标价格约58.8元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
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MIM（金属粉末注射成型）领域龙头企业
MIM工艺效能优势突出，适用于大批量生产小型、精密、结构复杂的金属零部件。
精研科技在MIM领域拥有先进的技术优势、显著领先的产能市占率，下游包含消费电子、汽车、医疗等领域。
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目前国内头部厂商的整体实力已可和国际大厂相媲美，甚至在批量化生产、产品一致性方面更胜一筹，精研科技为行业龙头。
折叠屏手机：市场加速放量，公司作为铰链MIM件核心供应商有望直接受益
MIM件是铰链结构的关键零部件，折叠屏手机铰链成为MIM市场的重要增量。
行业层面：受益于产品性能升级、价格下沉，2021年全球折叠机出货实现爆发式增长，同比+264%，预计2023年有望达2800万台，渗透率将从2020年的0.18%提升至2.5%以上。
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随着U型铰链结构向水滴型升级，未来铰链MIM件单机用量和价值量或将明显提升，预计2023年折叠屏手机铰链、铰链MIM件市场规模有望超70、20亿元，均实现超3倍的增长。
精研科技和多家主流手机品牌商合作基础良好，目前折叠屏手机市场S客户（三星）一家独大，份额高达9成。公司是S客户铰链MIM件的主供，2022年S客户出货量持续高增长将为公司业绩贡献重要增量。
H客户（华为）折叠机产品随着迭代优化，出货有望加速放量，叠加公司份额提升，亦将增厚公司业绩。
小米、荣耀、ov等也在积极布局折叠机领域，公司积极在其铰链MIM件供应链中开拓新项目，未来有望打开新的增量空间。
公司此前积极推出了股权激励计划，目标为2021-2023年营业收入或归母净利润保持30%的年增长率。
传动组件：公司折叠机铰链组装业务推进顺利，有望为传动业务贡献重要增量
之前，公司在折叠屏手机铰链中以供应MIM件的形式参与，单机供应价值量相对有限。市场上推出的折叠机产品，其铰链组装多以美资、韩资、台资企业为主。
公司在铰链方面积极进行技术储备、打磨，从零部件向组件延伸、增强与MIM业务的协同，逐步切入部分品牌折叠机铰链组装环节，成为内地稀缺的、具备折叠机铰链组装量产能力的厂商。
目前，公司铰链组装业务推进顺利，2022年量产有望放量落地，公司在铰链中的单机供应价值量、附加值将得以提升，同时进一步提高传动业务的盈利水平。
