盒子网复星医药的投资逻辑
列数一下对复药业绩影响较大的板块：化学仿制药（重庆药友、江苏万邦、奥鸿药业、GLAND）、流通领域（国药控股）、生物药领域（复宏汉霖）、医疗器械领域（复锐科技、达芬奇机器人）、医疗服务领域（禅城医院）
（1）化学仿制药领域，首先我们看一下药友、万邦、奥鸿、印度公司的业绩增速：
复星医药的业绩增速显然不比华东医药差，我们按华东医药的估值，静态PE18.54倍估值。
重庆药友、江苏万邦、奥鸿药业与GLAND的2018年的净利润18.35亿元，则仿制药板块的估值为18.35X18.54=340.21亿元、都白送——华东医药低估吗？重庆药友ROE28%，江苏万邦ROE23%,质地完全不亚于华东医药。如果华东医药低估，复星医药的仿制药板块可能更低估，因为复药的仿制药一致性评价更加领先。
（2）流通领域，公司持有国药控股27.83%的股份，按国药市值808亿计算，复药所持有该部分国药市值为：808×28.83%X0.9=202.38亿元，考虑到香港市场由于外部原因，股票估值普遍很低，如果按同行业A估上市公司PE估值，复星医药持有的国药估值要远高于202亿元。
（3）生物制药领域，主要为复宏汉霖，截止今日其市值为221亿港币，复药持有其61.09%的股份，约合市值：221X61.09%X0.9=121.5亿。
以上三个估值总和为664亿，比今日复星医药的市值663.79亿相同还刚好多出2000万！
也就是意味着，剩下的公司或者估值全部白送！
（4）医疗器械领域，2018年公司医疗器械领域营收36.39亿元，毛利率约49%,而鱼跃医疗18年的收入为41.89亿元，毛利率39%，也就是说复药的医疗器械板块的体量基本接近与鱼跃医疗的体量，而复药的器械相对更加高端，其中达芬奇手术机器人有着更低的增长基数与更高的成长前景。而鱼跃医疗的市值为200亿人民币。
医疗器械是处于风口的行业，200亿白送你，要不要？
（5）医疗服务领域的估值：上一篇已经举例说明，医疗服务诊断行业受市场的追捧热度最高，爱尔眼科的动态估值为75倍PE,通策医疗的动态估值为60倍PE，18年由于受和睦家亏损导致整个复药旗下的服务板块处于亏损状态，但是今年出售完和睦家后，复药的医疗服务将在以后处于盈利状态，18年复药医疗服务板块实现营收25.63医院，毛利率26.34%, 扣除并购影响后，内生性增长20.43%，其中禅城医院实现营收13.72亿元，净利润1.95亿元，按30~50倍PE考虑，禅城医院的估值就有60~100亿了。
以上估值之和约1000亿，复药现在打6折卖。
不过打折只是促销之一，还没费送你国内第一的细胞免疫治疗的团队复兴凯特，再送你几个公司：重庆复创、复星宏创、沈阳红旗、桂林南药（青蒿素在这里呢，送你了）、亚能生物、大连雅立峰、湖北新生源、洞庭药业、苏州二叶、黄河药业、Tridem Pharma S.A.S、岳阳广济医院、合肥的济民医院、宿迁的钟午医院、深圳的恒生医院（深圳地皮可不便宜咯）、等等，这些知名研发团队、公司、生产企业、医院统统送。你要不要？
（作者：小知a）
