盒子网1、基本情况
浙江亚光科技股份有限公司（以下简称“亚光股份”或“公司”）是一家专业从事制药装备和节能环保设备的研发、生产与销售，并提供系统工程解决方案的企业，主营产品广泛应用于制药、环保、化工、新能源等行业。公司将于2023年3月3日在上海证券交易所首次公开发行不超过3350万股人民币普通股（A股），占发行后总股本的25.03%。本文将从公司的主营业务构成、生意模式、供需格局、护城河、成长性和盈利能力等方面对其进行分析，以帮助广大投资者了解该新股的投资价值。
2、主营业务构成
公司主要从事制药机械的研发、生产与销售，其产品包括胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机、真空带式干燥机等制药工艺系统核心设备。其中，胶塞清洗机是公司最具代表性的产品之一，占据了国内市场约80%的份额。过滤洗涤干燥机和真空带式干燥机也是国内领先水平的产品，分别占据了国内市场约40%和30%的份额。
除了制药装备外，公司还涉足节能环保设备领域，主要包括蒸发结晶设备和脱硫脱硝设备等。这些设备主要用于化工、新能源等行业中对废水废气进行处理和回收利用。
根据公司2022年经营数据：
- 2022年收入9.16亿元，其中节能环保设备销售收入6.15亿元，占比67.1%，制药装备销售收入2.99亿元，占比32.59%。
- 节能环保设备销售毛利率32.86%，制药装备毛利率40.52%。
- 环保设备销售收入从2018年1.5亿元增长到2022年6.15亿元，年化增速42.3%。
- 制药装备收入从2018年1.2亿元增长到2022年2.99亿元，年化增速25.64%。
3、生意模式
公司采用定制化生产模式，根据客户需求提供个性化的产品设计方案，并提供安装调试、培训指导等售后服务。这种模式有利于提高客户粘性和满意度，并增加附加值服务收入。
同时，公司也注重自主创新能力，在技术研发方面投入较多资源，并与多所高校及科研院所建立合作关系。截至2021年6月30日，公司拥有专利授权总数为77项，其中发明专利授权为18项，实用新型专利授权为59项。公司还获得了多项荣誉和认证，如国家高新技术企业、浙江省科技型中小企业、浙江省制药装备工程技术研究中心等。
4、供需格局
公司的主要产品制药装备是制药行业的重要生产设备，随着我国制药行业的快速发展和升级，对制药装备的需求也在不断增加。根据中国医药工业信息中心发布的《中国医药工业年鉴2020》显示，2019年我国化学原料药产量达到323.7万吨，同比增长8.1%；化学制剂产量达到1162.3亿支（片、袋），同比增长6.5%；生物制品产量达到22.9亿支（瓶），同比增长14.6%。预计未来几年，我国制药行业将保持稳定增长态势。
同时，随着我国对环境保护的重视和法规的完善，节能环保设备也面临着巨大的市场空间。根据中国环境科学研究院发布的《中国环境统计年鉴2020》显示，2019年我国化工废水排放量为2.86亿吨，同比下降1.8%；化工废气排放量为1.04亿吨标准煤当量，同比下降3.5%。预计未来几年，在政策引导和市场需求的推动下，节能环保设备行业将迎来快速发展机遇。
作为制药装备和节能环保设备领域的细分龙头企业，亚光股份在市场上具有较强的竞争优势和影响力。公司2020年、2021年和2022年的营业收入分别为4.18亿元、4.84亿元和9.16亿元，同比增长分别为31.49%、15.66%和89.33%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.84亿元、0.94亿元和1.68亿元，同比增长分别为31.25%、11.37%和79.06%。
5、护城河
公司在制药装备领域拥有较强的技术创新能力和品牌影响力，形成了以胶塞清洗机、过滤洗涤干燥机、真空带式干燥机等为代表的核心产品线。这些产品在国内市场占有率较高，部分产品还出口到欧美等发达国家。公司拥有自主知识产权的专利技术，能够满足客户不同需求和规范要求。公司还建立了完善的售后服务体系，提供及时有效的技术支持和维修保养服务。
公司在节能环保设备领域也具有较强的竞争优势，主要提供制药行业废气处理系统、废水处理系统等解决方案。这些设备能够有效地降低制药企业的环境污染风险，提高资源利用效率，符合国家相关政策导向。公司在节能环保设备领域拥有多项专利技术，并与多家知名制药企业建立了稳定的合作关系。
6、成长性
公司2018到2022年收入和扣非净利润分析：
- 营业总收入从2018年2.7亿元增长到2022年9.16亿元，增长了239%，年化增长率35.72%。
- 扣非净利润从2018年的2741万元增长到2022年的1.63亿元，增长了495%，年化增长率为56.16%。
成长性很高，收入年化增速35.72%，扣非净利润年化增速56.16%。扣非净利润增速快于收入增速。
7、盈利能力
公司2018到2022年利润率分析：
- 毛利率35%+，逐年下降趋势，从产品结构我们可知，毛利率低的环保产品设备收入增速更高，所以导致毛利率下降。
- 净利率18%+，逐年下降趋势，跟随毛利率走势。
- ROE 34%+，并未逐年下降，相反还在提升，所以，公司的经营效益实际上是在不断提升，投资回报率越来越高。
综上所述，虽然毛利率、净利率逐步降低，但这种降低确实因为公司低毛利率的产品增速更快导致的，并非竞争力下降。从ROE并不下降反而升高，就可以发现，公司经营效益是越来越好，投资回报率越来越高。
6、结论
总之，亚光股份是一家具有较强技术创新能力和市场竞争力的制药装备和节能环保设备综合解决方案提供商，在行业内具有较高的知名度和美誉度。
公司生意模式一般。成长性很高，虽然毛利率、净利率呈下降走势，但那是因为低毛利率产品收入增速更高所致，是一种良性的现象，投资回报率很高。
发行价18元，总股本1.34亿，对应市值24.12亿，市盈率22.99倍，行业市盈率36.13。
请注意，本文中的内容仅代表个人观点，不作为投资参考依据。
