盒子网【银华基金王海峰——鲜明周期思维的行业轮动强者（2）】
（穿越牛熊的画线派，罕见的高涨幅低回撤！）
（二）行业配置能力强，善于把握轮动的β收益，机构大量买入！
2021年春节前后，市场风格急剧切换，大小盘风格逆转，新能源、汽车持续上涨，白酒跌得惨绝人寰。
2021年春节前，医疗跟白酒、新能源一起勇攀高峰，春节后，全市场迎来深度调整，医疗跟其他板块共同下跌，2021年3季度开始周期板块开始上扬。
纸上得来终觉浅，我们从实际持仓来看下王海峰是如何准确把握行业轮动的β行情、控制风险的？
从行业配置情况来看，王海峰的行业分布相较于同类基金更加分散；从行业配置变化情况来看，王海峰行业配置变化比例大，说明一旦出现适合的行业风格，王海峰就会勇于对某些行业进行加减仓位。
（下图1为银华鑫盛行业配置分散、行业配置变化大，数据截至2021年中报，数据来源：wind）
行业配置变化大，说明有魄力、果断，但这不一定能代表配置能力强。那若加仓的行业收益都不错，减仓的行业收益都很弱，那恰恰说明王海峰可以精准把握行业风格，调仓换股能力强。
侦探哥从wind上找到了银华鑫盛2021年中报的业绩归因，我们可以看到像化工、煤炭、地产、公用事业等板块超配的行业均实现了较高的超额收益，减仓的有食品饮料、电子、计算机、家电等板块也大多数呈现了跌幅。
（下图2为银华鑫盛加仓行业收益高、 减仓行业收益低，数据截至2021年中报，数据来源：wind）
从持仓集中度来看，银华鑫盛前十大重仓股约占总股票市值30%左右，单只重仓股配置比例在2%~4%，持仓集中度不算高，看得出王海峰是做了风险分散的，但是调仓换股还是比较明显的。
尤其是2021年四季度变动较大，剔除了7只股票，主要是卖掉估值过高的成长股和周期股，换成热度较低、低估值的大金融以及稳增长相关的建筑建材领域，新买入中际旭创、国投电力、正泰电器、华能水电等。
（下图3、4为银华鑫盛持股集中度低、调仓换股比例大，数据截至2021年12月31日，数据来源：wind）
在新兴电力建设领域，加仓国投电力，符合新基建的方向。在消费领域，布局估值合理的乳业板块，以及底部的部分商贸标的。在成长领域，保留了估值相对较低的部分光伏标的，总体配置的比例也很低。
总的来说，王海峰在金融、周期、消费、科技成长领域都有配置，他不会特意倾向成长或者价值，更加倾向于选择被低估的个股。
作为逆向投资派，王海峰很少追逐市场热点，我们可以看到机构抱团股、热点股持仓比例较低，他会严格执行止盈止损的交易纪律。在左侧就开始对认为高估的标的进行获利了结，尽量减少股价右侧下跌后带来组合的巨大回撤，重视投资者的投资体验。
另外，从基金的换手率来看，虽然调仓换股较为频繁，但换手率整体却保持下降趋势，这意味着王海峰挑到好的股票就会长期拿着，并不会频繁的做交易波段，而是出于投资价值角度采取换股。
（下图5为银华鑫盛换手率逐年下降，数据截至2021年6月30日，数据来源：天天基金网）
王海峰优秀的管理能力，吸引了一些机构和基民的追随。尤其是银华鑫盛在2021年4季度有一个爆发式的增长，基金规模从6亿元快速上升到20亿元。
一般机构比较青睐的产品，也恰恰能够证明这只产品是值得投资的。2021年二季度末机构占比70%，2020年年末占比6%，看来从2021年上半年就获得机构的关注了。
（下图6、7为银华鑫盛规模大涨、机构持仓比例高，数据截至2021年12月31日，数据来源：天天基金网）
/// 本文共三部分，此为第二部分，更多精彩请继续阅读：
一、高收益、低回撤的优秀基金代表：银华鑫盛
二、行业配置能力强，善于把握轮动的β收益，机构大量买入！
三、全局的视野观，复合研究功底带来稳健的业绩
