盒子网绿电、碳交易带来垃圾发电价值重估，这家公司注册+储备超100个碳交易项目，发电项目规模和并网市场份额均为国内第一
《金融市场中漫步》今日导读
百川畅银：
国泰君安证券认为，伴随碳中和配套政策逐步落实，绿电交易及核证自愿减排量（CCER）交易将使得垃圾发电公司的盈利能力及现金流水平将获得明显提升，行业有望迎来重新估值的机会；
东北证券王凤华看好公司2020年并网装机容量171.25MW，2016-2020年公司并网装机容量年均市场份额19.68%，位列国内第一，截至2020年末，公司运营投产项目为82个，规模全国第一；
公司已对碳减排进行布局以扩大实现垃圾填埋气治理项目的收益，公司现已注册19个清洁发展机制(CDM)项目，14个CCER项目，另有70多个储备项目；
王凤华预计，2021-2023年公司归母净利润分别为1.94/2.74/3.60亿元，对应EPS分别为1.21/1.71/2.25元，同比增长55.23%/41.52%/31.40%，若重启碳减排交易，预计公司实现EPS分别为3.19/4.28/5.59元，对应PE分别为13.26/9.88/7.57倍；
风险提示：政策扶持力度减弱、公司碳减排交易开放时间不确定等。
绿电、碳交易带来垃圾发电价值重估，这家公司注册+储备超100个碳交易项目，发电项目规模和并网市场份额均为国内第一
伴随碳中和配套政策逐步落实，绿电交易及核证自愿减排量（CCER）交易，国泰君安证券认为，垃圾发电公司的盈利能力及现金流水平将获得明显提升，行业有望迎来重新估值的机会。
东北证券王凤华同样看好绿色低碳填埋气制造商百川畅银，公司深耕垃圾填埋气发电领域和碳减排事业十余年，截至2020年末，公司运营投产项目为82个，规模位列全国第一。
在碳减排交易市场，公司早期已对碳减排进行布局，设立碳资产研究团队，以扩大实现垃圾填埋气治理项目的收益，公司现已注册19个清洁发展机制(CDM)项目，14个CCER项目，1个黄金自愿减排(VER)项目，4个自愿碳减排交易标准(VCS)项目，另有70多个储备项目。
王凤华预计，2021-2023年公司归母净利润分别为1.94/2.74/3.60亿元，对应EPS分别为1.21/1.71/2.25元，同比增长55.23%/41.52%/31.40%。
由于公司尚未重启碳减排交易，若重启交易，按照CCER单吨价格50元进行计算，王凤华测算2021-2023年公司实现EPS分别为3.19/4.28/5.59元，对应PE分别为13.26/9.88/7.57倍。
填埋气发电业务：多因素推动，增长动能稳步提升
2016-2020年，我国沼气市场装机容量由35万千瓦上升至89万千瓦，复合增长率为26.28%，处于高速增长中。
百川畅银位于河南省郑州市，现拥有子、孙公司106家，已形成比较明显的规模优势，2020年并网装机容量171.25MW，2016-2020年公司并网装机容量年均市场份额19.68%，国内市占率第一。
2021年，公司募投新建及扩建21个垃圾填埋气综合利用项目，力争迅速占据核心资源。
多因素推动下，公司填埋气发电业务仍具有较大的市场空间：
沼气发电政策为公司保驾护航，提供了电量全额保障性收购政策以及一定的电价补贴，未来“美丽乡村”建设的推进，为垃圾填埋需求带来了可观的增量。
公司上游资源丰富，农业、养殖业、餐饮业等均为公司带来了广阔的市场机会。
2021年7月，《中国中央国务院关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》出炉，为开创中部地区崛起新局面勾勒蓝图，中、西部地区发展增速较东部快，预计后续中、西部地区发展保持高速发展态势。
碳减排交易：市场热度升温，有望打造业绩爆发点
2021年7月16日，全国碳排放权交易在上海能源交易所正式启动，在交易价格方面，全国碳市场启动上线交易首日开盘价51.23元/吨，与国际上其他主要碳市场相比，我国碳市场碳价仍处于较低水平，随着全球应对气候变化进程不断推进，碳价或将持续上涨。
公司已有19个垃圾填埋气项目在联合国气候变化框架公约(UNFCCC)注册成为CDM项目，可以向确定的国外合作方销售核证减排量(CERs)，已注册的19个CDM项目年均减排量约118万吨。
同时，截至2020年11月20日，公司已备案的14个CCER项目，具有产生可供交易的CCER量237.68万吨。
王凤华认为，公司碳减排交易若重启，便能化碳为金，有望打造业绩爆发点。
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百川畅银
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