盒子网中煤能源2021Q1业绩预告点评：百亿盈利，更进一步
1. 上调盈利预测和目标价，维持增持评级
公司发布2021Q1业绩预告，预计归母净利34.2~35.2亿元，同比提升427%~443%；扣非净利33.8~34.9亿元，同比提升441%~458%，业绩超预期。鉴于公司主要产品销售价格上涨，上调2021~2023年EPS至0.84、0.89、0.94元(原0.68、0.75、0.80元)，参考市场2021年10xPE，调整目标价至8.38元(原7.48元)。
2. 2021Q1主要产品量价均大幅上涨
据公司经营公告，2021年1~2月商品煤销量4740万吨(同比+38.5%)，其中自产煤销量1837万吨(同比+9.5%)，主因市场煤炭紧缺下作为龙头保供带动产能进一步释放，聚烯烃销量23.8万吨(同比+35.2%)。此外，2021Q1年度长协均价为590.3元/吨(同比+8.6%)，主因冷冬及供给不足导致2021年1月煤价均价较高；同期聚丙烯(T30S)均价8988元/吨(同比+18.0%)，主因国际油价上涨带来聚烯烃价格上涨。
3. 2021全年公司业绩有望大幅提升
1）主营产品全年有望维持高景气。预计>6%的年GDP增速将保障煤炭市场需求高景气，全球经济复苏将提振国际油价,化工品价格将随之提升。公司现有175万吨尿素、120万吨聚烯烃、60万吨甲醇产能(2020年产量分别189、146、69万吨)，100万吨/甲醇项目即将投产。
2）无减值压力，业绩将有效释放。2020年公司资产减值仅0.6亿同比减少6.3亿，历史包袱基本计提完毕，未来生产的盈利将充分释放。煤价超预期，预计2021全年同比将大幅提升。2021年3月煤价淡季不淡，秦皇岛Q5500港口价完成深V翻转，主因煤炭主产地内蒙产量收缩叠加火电超预期。预计全年动力煤市场持续紧平衡，煤价中枢同比大幅上涨。
4. 风险提示：在建项目不及预期；煤价超预期下跌。
来源：国泰君安证券
