盒子网1.分散投资并不利于追求绝对收益，而只是更靠近市场指数分散投资并不利于追求绝对收益，而只是更靠近市场指数：#股票#首先，在熊市中唯一上涨的就是相关性，在熊市中每种资产都在跌，所以分散投资并没有分散风险，对于机构而言，跌幅与指数相当就是合格分数；其次，为了防范非市场风险，即抵御个股的黑天鹅事件，持有个股数量在8-20只就已经能抵御80%-90%的非市场风险，既能有效消除非市场风险，而且还不会超出你的管理能力；第三，机构们持有30-40只股票基本等同于投资指数，那么持有100-160只股票的行为除了搞笑没有任何意义，反而暴露了其没有选股能力的弊端。
2.现金流折现模型DCF（股票价格=未来现金流折现之和，这里有未来现金流和折现率两个要素）也没有任何意义：首先预测未来的现金流其准确性极低，2年的平均误差已达93%，2年后的预测就压根不可信了，未来现金流根本不可能预测；其次，折现率哪怕只有一个点的误差，那么放在几年的数据里，就会将这个误差放大好几倍，要将折现率算精确也是不可能完成的任务。
3.所以DCF的两个要素既然都不可能算准，那么DCF也就是一个伪命题，作者提出逆向工程DCF，用过去的成绩利于现在的增长与股价进行比较，推测如果处于常态偏慢的增长区，则增长率和股价可信，而处于历史新高，则需警惕。
4.这有点和指数历史百分位相当，至少可以提示我们目前价格的相对位置，低估可放心买入，而高估则需开始警惕。
5.格列厄姆提出至少要算清清算价值，这是公司的价值底线，我不管未来这个公司会如何盈利，至少眼前我把公司买过来，再按清算价值卖掉都不会亏钱的底线，这也是“捡烟蒂”的底层逻辑。
