盒子网凯恩斯：热点板块龙头股的止跌反弹，是大盘止跌的重要因素。大盘底部已经见到，3月9日已经成为本轮调整的最低点！个人理解，目前的位置，茅五泸最多是套半年，到三季度应当也会出现反弹。
我认为，大盘底部已经见到，3月9日已经成为本轮调整的最低点，当然，这不代表所有的股票都会见到最低，这也是我们讲的，市场会分化，结构化牛市将延续，有些盈利预期不好股票会被市场所抛弃，而有些优秀的公司，会很快创历史新高。
做出这样的判断的理由很简单：连续5周的下跌之后，核心资产的估值，基本上已经处于合理估值，这个时候价值投资人是应当抄底买入的，而且也只有价值投资人敢于在市场恐慌的时候买入。
我们以白酒板块举例，说明为何估值跌到合理区域。茅台过去 3-5 年估值中枢为 30-35倍PE，五粮液、老窖为 25-30倍PE，山西汾酒、 酒鬼酒为 40-45倍PE。过去3年，市场逐步了解到白酒行业的确定性资产的长期价值，优质资产估值溢价有望逐步提升。目前茅台按照2021 年估值为 46倍PE左右，我们认为判断估值底部支撑为 40 倍，已经处于底部区域。还有，从两年周期来看，按照2022 年预测业绩估值来看， 老窖（31X）、汾酒(45X)也大部分酒企均已接近 历史 3-5 年估值中枢。对比海外洋酒、奢侈品龙头品牌的估值，横向对比海外奢侈品龙头的 PE（TTM）（爱马仕 64x、帝亚吉欧 57x）， 大部分A股白酒龙头估值不贵。按照PEG 估值角度：茅、五、泸、汾从 22 年估值来看，老窖（31X）、汾酒(45X)、酒鬼酒(40X)的 PEG （20-23 年）均在 1 倍左右。个人理解，目前的位置，茅五泸最多是套半年，到三季度应当也会出现反弹。
为何这两年白酒和医疗得到机构的青睐？
因为白酒和医疗板块享受了投资的确定性溢价。医疗和白酒具备良好的商业模式：稳定经营，自由现金流充裕，特别是白酒对下游有强议价权，疫苗，生物医药行业进入壁垒高，行业格局稳固。2017 年起外资流入白酒和生物医药板块，A 股市场中外资定价权 提升，海外成熟市场更注重业绩的稳定性和可持续性。具有永续增长能力的企业理应享有确定性估值溢价，弱化阶段性估值因素。
当然，很多人怀疑我们的结论，我们也是根据自己对于白酒，医疗和科技行业的观察。我们看到有些白酒，比如金徽酒，水井坊、泸州老窖、山西汾酒已经开始反弹；生物医药的博腾股份，国际医学已经接近历史新高；科技行业中，新能源车的宁德时代，拓普集团，比亚迪已经开始触底反弹。热点板块龙头股的止跌反弹，是大盘止跌的重要因素。综合，北上资金开始回流，我们认为，大盘已经止跌了，甚至反弹已经开始，下周大概率会反弹，市场开始变暖。
